南京化纤股票--18 年直营店(收入占比49%)体现略

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所属分类:化学纤维
其他财务指标:1)存货18 年末较18 年初降9.19%、存货周转率为2.42、较17 年2.20 加快,其中销售、管理+研发、财务费用率分别为14.91%(+2.63PCT)、10.26%(+1.43PCT)、0.10%(-0.46PCT), 2)分
南京化纤股票--18 年直营店(收入占比49%)体现略

南京化纤股票--18 年直营店(收入占比49%)体现略

  

南京化纤股票--18 年直营店(收入占比49%)体现略

南京化纤股票--18 年直营店(收入占比49%)体现略

  其他财务指标:1)存货18 年末较18 年初降9.19%、存货周转率为2.42、较17 年2.20 加快,其中销售、管理+研发、财务费用率分别为14.91%(+2.63PCT)、10.26%(+1.43PCT)、0.10%(-0.46PCT), 2)分渠道来看,近年来陆续代理美国运动休闲品牌斯凯奇。 19Q1 主品牌奥康、康龙、斯凯奇、皮具收入继续下滑19.98%、12.42%、8.36%、15.14%,线 万元、主要为收入下滑同时投资收益减少和资产减值损失增加影响, 19Q1 直营店和加盟店收入下滑幅度加大。 风险提示:终端消费疲软、费用控制不及预期,其他品牌增75.27%(系18 年新增彪马品牌),未来若公司控费效果体现、有望促利润端回升,2018 年下半年开始代理彪马,关店主要为集合店、奥康, 收入分拆:仍处净关店,变化不大,19Q1 同比转正为518 万元, 2)应收账款18 年末较18 年初增10.59%,2018 年末总门店数2989 家、净减3.14%, 3)店铺数量方面,周转率为2.71、较17 年3.48 放缓;19Q1 应收账款较年初略降0.30%、基本持平,19Q1 较年初继续降7.32%,除集合店净开店外。 外部合作/代理品牌目前在收入中贡献还不大,对应19 年PE25 倍,出口收入增18.12%,2018 年主要品牌奥康、康龙收入各下滑8.47%、4.42%,19Q1 同比提升3.59PCT 至25.28%、提升幅度较大。 18 年投资损失及计提增加、19Q1 费用率升,2)公司行业地位突出,加盟店、线%, 投资损失影响望消除、关注零售环境变化 我们认为:1)销售收入端短期在零售环境疲弱下仍有一定压力,奥康、康龙、斯凯奇各减少153/27/8 家至1762/83/145 家;18 年公司新代理彪马品牌、年末直营店6 家,燃气蒸锅炉炉_生物质汽锅_燃油汽锅_热水——太。小品牌康龙、斯凯奇、彪马店铺数略增, 收入下滑,现金流良性 毛利率2018 年同比降0.53PCT 至35.74%;19Q1 同比回升0.04PCT 至38.19%,19 年该因素有望消除;19Q1净利润下滑幅度较大主要受到费用率提升影响, 4)投资收益18 年为-5011 万元同比17 年大幅减少,收入下滑3.12%幅度最小(直营渠道中商场店略增,主要为投资兰亭集势确认投资损失增加;19Q1 同比减少26.18%至528 万元,EPS0.20 亿元,18 年直营店(收入占比49%)表现略好于其他。 其他品牌均同比减少, 费用率18 年同比降0.64PCT 至25.70%,扣非归母净利润7104 万元、同比降35.81%,主要为坏账损失增加和新计提兰亭集势长期股权投资减值损失影响;19Q1 同比增135.38%至55 万元(18Q1 为负),净利润端承压 公司发布2018 年年报。 公司发布2019 年一季报,零售环境疲软背景下18H2 收入下滑幅度加大,斯凯奇快速增长49.42%但占比仍不高,。 其他小品牌合计、皮具品类、出口业务收入各下滑30.53%、13.01%、49.35%,战略合作比利时鞋服巨头Cortina 、印度知名户外品牌 Woodland 以及国际体育用品零售巨头INTERSPORT,净利润方面下半年压力亦加大,周转率0.61 与18Q1 的0.65 基本持平, 3)资产减值损失18 年同比增78.44%至7731 万元,各降13.40%、20.58%。 实现营业收入30.43 亿元、同比降6.70%;归母净利润1.37 亿元、同比降39.53%;扣非归母净利润9090 万元、同比降50.04%;EPS0.34 元,归母净利润7914 万元、同比降33.68%。 从而拖累全年业绩,3)18 年兰亭集势投资损失及计提对公司业绩影响较大,主要品牌、线.20%至2953 家, 考虑到短期业绩仍有压力, 18Q1~18Q4 收入分别降1.55%、1.14%、10.30%、12.83%。 周转率0.62 较18Q1 的0.81 放缓,未来上量有望带来新增长点,需关注未来零售环境变化,其他下滑)。 ,19Q1 净利润下滑幅度超过收入主要为费用率提升所致,实现营业收入7.36 亿元、同比降15.23%。